Un gobierno sin mayoría clara
La libra esterlina sigue en el limbo tras unas elecciones inconclusas. La volatilidad del mercado de valores estadounidense se extiende a las divisas. El último paquete de rescate de la UE amplía la red de seguridad más allá de Grecia y, al parecer, logra el apoyo de Alemania.
Fue una semana bastante más emocionante para la libra esterlina de lo que los inversores habrían deseado. Desde €1,1550 subió hasta €1,1850 antes de caer cinco céntimos el jueves y viernes. Un rebote de tres céntimos y una caída de dos añadieron nerviosismo.
Los inversores no prestaron la menor atención a los datos económicos del Reino Unido de la semana pasada. Las mejoras o aumentos en las aprobaciones de hipotecas, los índices de gestores de compra, los precios de la vivienda y los precios en fábrica pasaron desapercibidos casi sin comentarios. al mercado le interesaba mucho menos lo que había hecho la economía británica en el pasado que quién la controlaría en el futuro.
A primera vista, los inversores deberían haber estado preparados para que ninguno de los partidos obtuviera una mayoría absoluta. Después de todo, las encuestas de opinión apuntaban a un parliament colgante desde principios de año. Pero no estaban preparados para uno tan espectacularmente bien equilibrado. El Liberal Demócrata Vince Cable describió el resultado como «un billar perfecto» y el primer ministro saliente decidió quedarse en el Número Diez unos días; después de todo, nadie más llamaba a la puerta para exigir entrada. No es de extrañar que el resultado –o la falta de uno– hicieran la vida incómoda a la libra esterlina. El mercado había esperado un gobierno entrante dispuesto a buckle down a la tarea de resolver la deuda británica: lo que obtuvo fue la perspectiva de una coalition discutiendo cómo abordar el trabajo.
Pero no fueron las elecciones las que lideraron la volatilidad masiva del jueves y viernes, fue Wall Street. En menos de una hora el jueves, los precios de las acciones de Nueva York colapsaron casi un diez por ciento. En términos de puntos, fue la mayor caída en un solo día y el subsequente rebote fue casi igual de aterrador. La caída se extendió a los mercados de acciones de todo el mundo y los inversores abandonaron las divisas «de riesgo», flocking a la seguridad del dólar estadounidense y del yen japonés. Las autoridades estadounidenses todavía están investigando la causa del alboroto, pero la palabra en la calle es que los modelos de trading impulsados por computadora fueron los culpables. A medida que caía el mercado, se volvían cada vez más frenéticos en sus esfuerzos por vender, incluso empujando temporalmente el precio de algunas acciones a cero.
Si los inversores estaban desinteresados en los datos económicos del Reino Unido, hardly were they more concerned about the Euroland numbers. Algunos fueron poco impresionantes. El índice de gestores de compra del sector manufacturero francés bajó mientras todos los demás subían. Las ventas minoristas alemanas cayeron un -2,4% en marzo y las ventas para la eurozona en su conjunto fueron ligeramente inferiores. Algunos fueron buenos. Los pedidos industriales alemanes subieron un +5,0% en marzo solo y la producción industrial aumentó un +4,0%.
Pero el enfoque estaba squarely en las bombas incendiarias griegas y el paquete de rescate inconcluso. Cuando los ciudadanos de la UE comienzan a matarse unos a otros por motivos políticos, el mercado se pone nervioso. Para finales de semana esa nerviosismo había disminuido un poco. Aunque las turbas griegas todavía estaban ahí, parecía más probable que los líderes europeos habían finalmente biting the bullet y decidido hacer algo para arreglar sus finanzas colectivas. Tarde en la noche del domingo annunciaron un acuerdo –con la ayuda de una pequeña contribución de Gran Bretaña– sobre una red de seguridad de 750 mil millones de euros que no solo sostendría a Grecia sino a cualquier otro país de la UE que se encontrara en una situación similar.
Como siempre en estos rescates (quizás es el quinto en tantos meses, es fácil perder la cuenta) el diablo está en los detalles. Los mercados tienden a ser inicialmente entusiastas, volviéndose dudosos a medida que la lista de condiciones crece. Este último esfuerzo parece más plausible que sus predecesores porque cuenta con el apoyo de Alemania (la señora Merkel recibió una paliza en las elecciones regionales de ayer por su apoyo a esto) y reconoce que los problemas de Grecia hoy podrían afectar al resto del Club Med mañana.
Sin embargo, y aparte del cinismo, el acuerdo de anoche en Bruselas se parece mucho más al Trato Real que cualquiera de sus predecesores. La libra esterlina ha tenido algo de viaje gratis en los últimos meses que podría estar llegando a su fin. Es factible que el Banco Central Europeo pudiera estar comprando bonos del gobierno griego antes de que los muchachos en Westminster hammering out un acuerdo para dar forma al próximo parlamento.
En cuanto a la libra esterlina en sí, los inversores hardly están más informados esta mañana de lo que estaban hace una semana. Parece probable que el señor Cameron termine como primer ministro pero nadie puede estar seguro. Si lo hace, y si una coalition Lib/Con puede announce medidas plausibles para resolver el déficit, la libra esterlina podría empezar a recuperarse. Si el señor Brown intenta seguir adelante sin ninguna perspectiva de mayoría (porque no tiene ninguna) la libra esterlina encontrará renewed pressure. Esa incertidumbre deja poca alternativa sino stick with a boring but prudent hedge: Los compradores del euro deberían cubrir el 50% de su requisito y revisar la situación una vez que la forma del nuevo gobierno quede clara.
