Eine außerordentlich festgefahrene Regierung
Das Pfund bleibt nach der unentschiedenen Wahl in der Schwebe. Die Volatilität des US-Aktienmarktes breitet sich auf die Währungen aus. Das neueste EU-Rettungspaket erweitert das Sicherheitsnetz über Griechenland hinaus und soll angeblich deutsche Unterstützung gewonnen haben.
Das Pfund blieb nach einer unentschiedenen Wahl in der Schwebe. Die Volatilität des US-Aktienmarktes breitet sich auf die Währungen aus. Das neueste EU-Rettungspaket erweitert das Sicherheitsnetz über Griechenland hinaus und soll angeblich deutsche Unterstützung gewonnen haben.
Es war eine eher aufregendere Woche für das Pfund, als es den Anlegern lieb gewesen wäre. Von 1,1550 Euro kletterte es bis auf 1,1850 Euro, bevor es am Donnerstag und Freitag um fünf Cent einbrach. Eine Erholung um drei Cent und ein weiterer Rückgang um zwei Cent trugen zur Nervosität bei.
Die Anleger schenkten den britischen Wirtschaftsdaten der vergangenen Woche keinerlei Beachtung. Verbesserungen oder Anstiege bei den Hypothekenfreigaben, den Einkaufsmanagerindizes, den Hauspreisen und den Fabrikpreisen wurden kaum zur Kenntnis genommen. Der Markt war weit weniger daran interessiert, was die britische Wirtschaft in der Vergangenheit geleistet hatte, als daran, wer in Zukunft für sie verantwortlich sein würde.
Angesichts dessen hätten die Anleiber eigentlich darauf vorbereitet sein müssen, dass keine Partei eine absolute Mehrheit erringen würde. Schließlich deuteten die Meinungsumfragen seit Beginn des Jahres auf ein hungerndes Parlament hin. Aber sie waren nicht auf ein so spektakulär festgefahrenes Ergebnis vorbereitet. Der Liberaldemokrat Vince Cable beschrieb das Ergebnis als „ein perfektes Snooker“ und der scheidende Premierminister beschloss, noch einige Tage in der Downing Street Nr. 10 zu bleiben; schließlich klopfte niemand anders an, um Einlass zu verlangen. Wenig überraschend machte das Ergebnis – oder dessen Fehlen – dem Pfund das Leben schwer. Der Markt hatte auf eine neue Regierung gehofft, die sich daranmachen würde, die britischen Schulden in Ordnung zu bringen: Was er bekam, war stattdessen die Aussicht auf eine Koalition, die darüber streiten würde, wie sie vorgehen sollte.
Aber nicht die Wahl führte zu der massiven Volatilität am Donnerstag und Freitag, sondern Wall Street. In weniger als einer Stunde brachen die New Yorker Aktienkurse am Donnerstag um fast zehn Prozent. Gemessen an Punkten war es der größte jemals verzeichnete Tagesverlust, und die anschließende Erholung war fast genauso beängstigend. Der Absturz wirkte sich auf die Aktienmärkte weltweit aus, und die Anleger verließen „risante“ Währungen und flohen in die Sicherheit des US-Dollars und des japanischen Yen. Die US-Behörden untersuchen noch die Ursache für den Aufruhr, aber das Gerücht auf der Straße lautet, dass computergetriebene Handelsmodelle die Schuld trugen. Als der Markt fiel, wurden sie in ihren Verkaufsbemühungen immer frenetischer und drückten den Preis einiger Aktien vorübergehend sogar auf Null.
Wenn die Anleger an den britischen Wirtschaftsdaten desinteressiert waren, waren sie kaum mehr an den Euroland-Zahlen interessiert. Manche waren nicht beeindruckend. Der Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes in Frankreich sank, während alle anderen stiegen. Die deutschen Einzelhandelsumsätze fielen im März um -2,4%, und die Umsätze für die Eurozone insgesamt waren leicht niedriger. Manche waren positiv. Die deutschen Fabrikaufträge stiegen im März allein um +5,0%, und die Industrieproduktion stieg um +4,0%.
Aber das Augenmerk lag ganz auf griechischen Brandsätzen und dem unentschlossenen Rettungspaket. Wenn EU-Bürger beginnen, einander aus politischen Motiven zu ermorden, wird der Markt nervös. Bis zum Ende der Woche hatte sich diese Nervosität etwas gelegt. Obwohl die griechischen Mobs noch draußen unterwegs schienen, war es wahrscheinlicher, dass Europas Führer endlich die Kurve gekratzt und beschlossen hatten, etwas zu tun, um ihre gemeinsamen Finanzen zu kitten. Spät am Sonntagabend kündigten sie eine Vereinbarung an – mit Hilfe eines kleinen Beitrags aus Großbritannien – über ein Sicherheitsnetz von 750 Milliarden Euro, das nicht nur Griechenland, sondern jedes andere EU-Land unterstützen würde, das sich in einer ähnlichen Lage befindet.
Wie immer bei diesen Rettungspaketen (dies ist vielleicht das fünfte in so vielen Monaten, man verliert leicht den Überblick) steckt der Teufel im Detail. Die Märkte neigen dazu, zunächst enthusiastisch zu sein, und werden skeptischer, wenn die Liste der Bedingungen länger wird. Dieser neueste Versuch sieht plausibler aus als seine Vorgänger, weil er die Unterstützung Deutschlands hat (Frau Merkel wurde gestern bei Regionalwahlen wegen ihrer Unterstützung dafür kritisiert) und anerkennt, dass die Probleme Griechenlands heute den Rest von Club Med morgen betreffen könnten.
Nichtsdestotrotz, und abgesehen vom Zynismus, sieht die Vereinbarung von letzter Nacht in Brüssel viel mehr nach demechten Geschäft aus als alle ihre Vorgänger. Das Pfund hatte in den letzten paar Monaten eine Art Freifahrtschein, der nun zu Ende gehen könnte. Es ist durchaus möglich, dass die Europäische Zentralbank griechische Staatsanleihen kaufen könnte, bevor die Herren in Westminster ein Deal aushandeln, um das nächste Parlament zu formen.
Was das Pfund selbst betrifft, sind die Anleger heute Morgen kaum klüger als vor einer Woche. Es scheint wahrscheinlich, dass Herr Cameron Premierminister wird, aber niemand kann sicher sein. Wenn er es tut, und wenn eine Lib/Con-Koalition plausible Maßnahmen zur Behebung des Defizits ankündigen kann, könnte das Pfund zurückkämpfen. Wenn Herr Brown versucht, ohne jede Aussicht auf eine Mehrheit weiterzumachen (denn er hat keine), wird das Pfund erneut unter Druck geraten. Diese Unsicherheit lässt wenig Alternative als an einer langweiligen, aber prudenten Absicherung festzuhalten: Euro-Käufer sollten 50% ihres Bedarfs absichern und die Situation überprüfen, sobald die Form der neuen Regierung klar ist.
